全是干货!最正统的芯片龙头股出炉(名单),国产替代高光时刻来了

2020-05-31 00:05:35 来源:中国基金报 6个月大赚574%!

  

  

  

  

  

  

  

  

  证券时报·数据宝对国内半导体全产业链涉及到的上市公司进行逐一解析。

  

  

  

  中国崛起之路,总有那么一些磕磕碰碰。以中兴、华为为首的科技公司近年来专利数量更是呈直线上升,不少前沿技术更是迈上金字塔。然而正是这样一批公司的崛起令美国感到害怕,自从特朗普上台后美国开始采取各种手段“打压”中兴、华为,包括对孟晚舟女士500多天的软禁,时至今日,仍未获释。

  美国屡次对华为的制裁,让人不断意识到国产替代的重要性。然而国产替代并非一蹴而就,也必定会充满了各种阻拦。证券时报·数据宝将对半导体进行深层分析,试图分析国产替代的重要性,并对国内半导体全产业链涉及到的上市公司进行逐一解析。

  

  

  美国霸王条约限制中国芯片发展

  

  半个月前,美国工业与安全部要求,无论是否美国企业,只要在产品中使用了一定比例美国技术,向华为出口时都需要许可证。芯片领域美国的技术占比非常高,这使得华为正蓬勃发展的海思芯片受到较大的影响。

  华为目前有台积电、中芯国际代工,为什么华为乃至整个中国的芯片发展都要受制于美国。这主要源于1996年在美国的操纵下制定的“瓦森纳协定”,协议对成员国向中国出口高技术产品进行了严格限制。当“瓦森纳安排”某一国家拟向中国出口某项高技术时,美国甚至直接出面干涉。

  同时,华为的消费者业务也受到较大影响。消费者业务以消费电子为主,包括手机、耳机、平板等,而消费电子对芯片的要求是最高的。根据华为历年年报数据来看,消费者业务占比逐年提升,2019年占比更是超过了50%;反观运营商业务,销售收入占比逐渐下滑,但运营商及企业业务对芯片技术的要求并没有消费者业务那么高。

  

  

  半导体行业国产替代鼎力前行的时刻已至

  

  随着信息时代的来临,芯片更是广泛用于电脑、手机、家电、汽车、高铁、电网、医疗仪器、机器人、工业控制等各种电子产品和系统中,芯片的重要性可见一斑。某种程度上可以这样说,谁掌握了最核心的芯片设计、制造技术,谁就始终掌控着通信行业的霸权,这也是特朗普上台之后选择芯片打击中国重要原因之一。目前,我国的半导体还非常依赖进口,海关公布数据显示,2019年我国进口芯片共耗费了3055亿美元,远远超过了作为战略物资的原油

  因此,中国的华为们要想完全独立于美国发展半导体技术,就必须大力发展国产替代。从产业链的自主性、以及国内市场需要的背景下,国产替代都到了鼎力前行的时刻。

  目前,华为正在开启一轮国产供应链重塑,加强自主可控的国产企业布局,从目前的产业跟踪来看,代工生产、封装测试以及配套设备、材料已经开始实质性受益。

  证券时报·数据宝深入研究了半导体产业链上下游的各环节,制作了半导体产业链图谱,比较直观地呈现了半导体行业的概况。半导体产业中的分支包括集成电路(占比80%-90%)、分立器件等,集成电路也就是俗称的芯片,科技含量非常高,涉及到微电子、化学、光学等多种学科,是美国对中国封锁的最大领域,也是本文讨论的主要对象。

  现代集成电路(IC)产业分工愈发清晰,可以划分为:设计——制造——封测。此外,EDA、材料、设备并称为集成电路的三大基础,EDA面向设计和制造,材料、设备面向制造和封测。如果不考虑下游应用,半导体的全产业链主要可以分为IC设计、IC制造、IC封测、EDA软件、半导体材料、半导体设备等六个主要环节,下文将分别研究这六个环节的行业现状及A股中的国产替代潜力股。

  

  

  IC设计:华为海思引领国内IC设计企业前进

  

  集成电路是将海量的逻辑电路密集地分布在一块小小的硅片中,从而使其具有高速处理数据的能力,IC设计就是构筑逻辑电路并将其完整、合理地分布在硅片上的过程。IC设计分为前端设计和后端设计,前端设计(也称逻辑设计)和后端设计(也称物理设计)并没有统一严格的界限,涉及到与工艺有关的设计就是后端设计。

  当前IC设计行业还是以海外企业占据主导地位,国内企业则处于快速崛起中。根据公开信息,2018年我国前十大IC设计公司里华为海思以503亿元的收入高居榜首,同比增长30%。紫光展锐、北京豪威(韦尔股份收购)以110亿元、100亿元的收入分居第二、三位。此外,还包括了汇顶科技、紫光国微、兆易创新等优质上市公司。

  

  

  IC制造科技含量十足

  

  IC制造科技含量十足,涉及了微电子、化学、光学等一系列高科技领域的协作,可以划分为6个独立的生产步骤:扩散(包括氧化、膜淀积和掺杂工艺)、光刻、刻蚀、薄膜、离子注入和抛光。

  目前来看,IC制造是目前中国大陆半导体发展的最大瓶颈,无论是设计还是封测,国内企业已经有了不错的发展,但是制造环节则一直掌握在台韩美等地区手中,其技术很多来自美国,很容易受到美国技术制裁的影响。

  全球晶圆厂市占率排名为:台积电、三星、格罗方德、联电、中芯国际、高塔、力晶、世界先进、东部高科。国内代工龙头中芯国际排名第五,市场占有率 4。3%。中芯国际不仅仅是产能的落后,在先进制程的发展上,也落后台积电较远的距离,目前台积电已经可以量产7nm,而中芯国际才刚刚在梁孟松加盟后突破14nm的量产。而目前华为、小米等国产企业的旗舰产品都已全面升级到7nm水平,如果制造环节受到制约,那对国内消费电子企业的影响比较大。

  另一个值得忧虑的是,制造环节对于光刻机等制造设备依赖非常大,而主要的设备都掌握在欧美日企业手中,受到美国影响一直供货不正常,这也是制约国内IC制造行业发展的一大瓶颈。

  

  

  IC封测:国内企业蚕食海外企业份额

  

  封测即集成电路的封装、测试,位于半导体产业链的末端中下游。封装是将芯片在基板上布局、固定及连接,并用可塑性绝缘介质灌封形成电子产品的过程;测试主要是对芯片、电路等半导体产品的功能和性能进行验证的步骤。

  与半导体其他领域不同,国内封测行业已经跻身全球第一梯队,并且已经进入深度的国产替代过程中,市场份额持续上升中。根据Yole的统计数据,2018年封测市场全球前五名企业分别为中国台湾日月光(19%,不含矽品精密)、美国安靠(15.6%)、中国长电科技(13%)、中国台湾矽品精密(10%)、中国台湾力成科技(8%)。全球十大封测厂中,中国大陆长电科技、通富微电、华天科技3家进入,合计占有22%的市场份额。

  

  

  EDA软件:国内半导体产业链最弱小的一环

  

  EDA全称为电子设计自动化,是一种在计算机辅助下,完成芯片设计方案输入、处理、模拟、验证的软件工具集群,是现今芯片设计行业不可或缺的基础工具,甚至被部分业内人士称为“芯片之母”。EDA是芯片设计中的“必备神器”,就像是我们电脑上的CAD设计,根据电脑图纸来看看哪里不合理。近年来随着集成电路技术的不断发展,EDA的技术含量也在以惊人的速度上升。

  在此方面,美国基本上一支独大,美国的三家EDA企业几乎垄断了全球的EDA市场,而华为海思芯片在此方面每年也是付出了巨额费用,也就是说美国垄断了半导体产业的尖端技术。这三家公司号称都可以提供芯片设计的全套解决方案,但实际上都是在混合用。其中Synopsys占有的市场份额达到32%,Cadence市场份额达到22%,而Mentor市场份额达到10%, Mentor尽管被德国西门子收购,但是其总部仍然在美国,仅这三家公司市场份额就超过了60%。

  A股中,并没有直接上市的EDA软件股,多为通过投资机构入股相关企业的财务投资者,比如申通地铁、东土科技间接入股EDA企业,但因为其对企业的管理产生的影响非常小,故不列入EDA国产替代的潜力股。此外,芯愿景正申请科创板IPO,IP服务商芯原股份IPO过会。

  

  

  半导体材料:大基金二期或开启国产化浪潮

  

  半导体材料在整个产业链中非常重要,是实现芯片制造、封测必不可少的原材料。全球半导体材料市场规模超500亿美元。中国大陆2019年半导体材料行业规模达88.6亿美元,是全球唯一实现正增长的市场,中国巨大的市场需求正是国内材料企业实现突破的最大机会。

  

  从半导体材料的市场结构来看,硅片占据31%的份额,是半导体材料行业最重要的一环,此外的电子气体、掩膜版、光刻胶及配套试剂等也都占据较大的份额。

  从行业竞争格局看,全球半导体材料产业依然由日、美、韩、德等国家占据绝对主导。在最重要的硅片领域,日本信越化工、日本胜高、台湾环球晶圆、德国Siltronic、韩国LG Silitron占比全球前五,在靶材领域,日矿金属、霍尼韦尔、东曹、普莱克斯等为靶材行业龙头。

  当前跨国企业主导全球半导体材料产业的背景下,国内半导体材料对外依存度高,部分高达90%以上,使得材料成为国内产业链的漏洞之一。例如在硅片领域,日本信越等五巨头占据全球90%以上的市场份额,国内有上海新昇等少数企业实现12英寸大硅片量产。光刻胶方面,国内企业在半导体光刻胶领域与世界先进水平仍有较大差距,晶瑞股份、上海新阳、南大光电等少数企业布局ArF、KrF光刻胶,尚无企业涉及 EUV 光刻胶。

  为了补足产业链的弱点,半导体材料也是大基金重点投资的方向之一,一期已投资沪硅产业、雅克科技、安集科技等材料企业。二期投资总规模和撬动社会融资有望较一期更上一个台阶,或开启半导体材料国产化的浪潮。

  

  

  半导体设备:中国的ASML在成长

  

  半导体制造、封测是在极其微小的空间中进行作业,故必须依靠高科技的设备才可以完成。半导体设备按照功能划分,有IC制造、IC封装、IC测试、硅片加工等。

  半导体设备中,IC制造设备占销售额的81%,测试设备占9%,封装设备占6%,其他设备大约占4%。晶圆制造设备是整个半导体设备行业中最为核心的一部分,也是另一个中国被卡脖子严重的细分行业。比如备受热议的制造高规格芯片的究极神器——EUV光刻机,仅荷兰ASML可生产,用于目前最高规格的7nm芯片制造环节的重要设备,中芯国际等国内企业采购一直受到美国的干扰。

  国内半导体设备产业链体系正逐步完善,优势企业已初步具备国产替代的能力。硅片制造环节晶盛机电,刻蚀环节北方华创、中微公司,测试环节精测电子,清洗环节盛美半导体、至纯科技等。

  至于大家非常关心的ASML迟迟不能出口中国的光刻机,中国也有企业生产,那就是上海微电子,目前做到的最精密的加工制程是90nm,虽然距离最先进的7nm还有不小的距离,但已经足够驱动基础的国防和工业,主要是手机等高规格芯片生产受到影响。哪怕是面对“所有进口光刻机都瞬间停止工作”这种极端的情况,中国维持社会运转、经济运行仍然有芯片可用。

  

  

  A股国产替代龙头市值接近1。6万亿

  

  虽然当前,涉及半导体产业各个环节的公司队伍逐渐壮大,但是参与华为业务、公司规模较大的其实并不多。数据宝以半导体材料、半导体设备、半导体制造、半导体设计以及封测5个重要环节为主,根据条件:1、华为概念股(优先)2、细分板块个股市值、营收(2019年)不低于板块均值,筛选出了符合条件的39只龙头股

  这39家公司最近市值接近1.6万亿,从股票数量可以看出,国内半导体设计层面是相对较为成熟的,股票数量达到17只,封测股数量最少仅有5只。

  具体到单家公司来看,半导体制造股工业富联市值合计超过2600亿,营收规模更是超过了4000亿,公司与华为更是有着深度合作;位居次位的是科创板半导体设备公司中微公司,市值超千亿;三安光电市值超900亿,同时兼具半导体设计、半导体材料概念,公司具规模化研发、生产化合物半导体芯片能力的公司。据悉,三安光电去年就为华为独家供应和代工5G关键芯片PA。

  封测5股同时兼具半导体制造概念,长电科技、华天科技及深科技市值超300亿,在集成电路、芯片方面,公司都不断加大投入,具备一定产能。

  

  

  11家半导体细分龙头未来业绩有望高增长

  

  半导体行业的发展是中国科技未来的主攻方向,集成电路大基金也在大力扶持该行业的发展,以上龙头公司可以说肩负着重要使命,机构也对这些公司未来业绩一致看好。即便是在今年这种疫情的影响之下,机构仍然给出较高的净利润增幅预期。

  数据宝统计显示,以上39股共有36股机构给出目标价,除巨化股份今年业绩有一定下滑外,其余35股业绩或呈现出持续上涨状态。通富微电今年净利润增幅有望超过1800%,它是国内规模最大、产品品种最多的集成电路封装测试企业之一。长川科技、长电科技机构预测其今年净利润增幅均超过600%。前者一季度净利润增幅超过800%,后者接近400%。

  从更长远来看,机构预测未来2年净利润增幅均超过30%,且今年净利润增幅也超过30%的公司达到11家。除以上3股外,还有风华高科、紫光国微、兆易创新、圣邦股份等。其中兆易创新今年以来几乎被机构踏破“门槛”,前5个月调研机构多达288家,其是目前中国大陆领先的闪存芯片设计企业。另外圣邦股份年内也获282家机构调研。

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